盐津县| 东兰县| 富蕴县| 舒兰市| 平湖市| 洛阳市| 固始县| 常德市| 田东县| 新田县| 宜兴市| 含山县| 平阳县| 民勤县| 石门县| 中西区| 拉孜县| 吉首市| 尼勒克县| 夏津县| 青铜峡市| 武夷山市| 台北市| 鄂托克旗| 始兴县| 东兰县| 云阳县| 平安县| 丰镇市| 社旗县| 竹山县| 樟树市| 黄石市| 商河县| 平谷区| 城市| 平武县| 铜山县| 城固县| 金秀| 荔波县| 博客| 广灵县| 永安市| 镇江市| 阜阳市| 徐闻县| 梁山县| 普兰店市| 星子县| 桂东县| 竹山县| 诸城市| 资源县| 奎屯市| 无为县| 蛟河市| 民勤县| 廉江市| 姜堰市| 乌什县| 新河县| 景德镇市| 汤原县| 沙河市| 航空| 朔州市| 周宁县| 博白县| 五峰| 闻喜县| 集贤县| 宜丰县| 辽阳市| 灵丘县| 乐平市| 芜湖县| 珲春市| 三穗县| 内乡县| 南康市| 土默特右旗| 淮安市| 资源县| 珠海市| 方山县| 福海县| 方城县| 赞皇县| 鄂州市| 时尚| 新民市| 盖州市| 莲花县| 延安市| 同江市| 聊城市| 马关县| 通辽市| 望谟县| 宝坻区| 吉木萨尔县| 辽阳县| 平谷区| 怀来县| 呈贡县| 巴彦县| 平利县| 新化县| 乐业县| 泰兴市| 泾阳县| 丹阳市| 大城县| 会昌县| 陇川县| 方正县| 甘孜县| 永仁县| 时尚| 陵川县| 公安县| 马公市| 乌拉特前旗| 额济纳旗| 溆浦县| 桓台县| 濮阳县| 铜鼓县| 资讯| 江永县| 龙山县| 尤溪县| 萝北县| 双桥区| 古丈县| 阜城县| 普定县| 江永县| 盱眙县| 南澳县| 苏尼特右旗| 镇坪县| 墨玉县| 方山县| 敦煌市| 正蓝旗| 龙南县| 佛冈县| 桃园市| 辉南县| 徐汇区| 洪江市| 沂源县| 西林县| 化州市| 绍兴市| 秀山| 阳谷县| 漳平市| 平谷区| 拜城县| 清丰县| 沾化县| 广安市| 阳信县| 三都| 苍南县| 抚州市| 泗阳县| 龙陵县| 烟台市| 克东县| 芦山县| 新和县| 常熟市| 福贡县| 壤塘县| 巩留县| 景东| 哈密市| 平安县| 华宁县| 永丰县| 海伦市| 石景山区| 安宁市| 沭阳县| 怀柔区| 盐源县| 中山市| 涿州市| 库尔勒市| 民丰县| 奈曼旗| 博白县| 盐津县| 平罗县| 连城县| 南华县| 新平| 新竹市| 阿鲁科尔沁旗| 阿尔山市| 台州市| 宝应县| 香港| 突泉县| 栾城县| 开原市| 芒康县| 蒲江县| 涡阳县| 锡林浩特市| 搜索| 无棣县| 嘉兴市| 台北县| 修水县| 武功县| 扶余县| 遵义县| 林甸县| 大冶市| 恩施市| 贵德县| 临猗县| 顺平县| 泊头市| 当阳市| 保定市| 昌江| 吉隆县| 开平市| 漠河县| 乐清市| 镶黄旗| 永登县| 商丘市| 财经| 邵阳市| 双鸭山市| 彩票| 乐亭县| 吴江市| 德格县| 图片| 肇东市| 彭州市| 石阡县| 克拉玛依市| 宝山区| 漳浦县| 多伦县| 建瓯市| 哈尔滨市|

黄坤明在宣传思想文化战线大调研电视电话会议上强调<BR>以大调研推动大落实促进新发展

2018-11-14 07:03 来源:北青网焦点新闻

  黄坤明在宣传思想文化战线大调研电视电话会议上强调<BR>以大调研推动大落实促进新发展

  最后,两人均表示双方缘分已尽,今后会理智地处理感情问题,并感谢民警及时赶来化解了风波。”他也提到了自己的朋友,前披头士乐队成员列侬。

就在鲁家村为怎么富起来犯愁时,习近平总书记“三农”思想给他们带来了启发。“汪!汪!”突然,拴在大门口的“小黑”低吼两声,谢兴才照例马上出去查看。

  据唐某某交代,2017年10月5日,他到渝中区上清寺附近办事,见路边花台处有一张社保卡,心生贪念就将卡片拿走了。长征九号可以用于将中国航天员送往月球,这一任务仍处于初步规划阶段。

  通过模式识别和超算能力等数据处理手段,截至目前为止,数据中心已经帮助FAST发现了11颗脉冲星和54颗侯选体。作为一种高腐蚀性的强碱,氢氧化钠非常易溶于水,且在溶于水时释放大量热量,形成碱性溶液。

对此,中国外交部发言人耿爽在2月6日的例行记者会上表示,当前南海明明风平浪静,有人偏偏无风起浪,真实目的昭然若揭。

  罗智强说,这不是管中闵一个人的事情,也不是台大的事情,而是台湾的学术自由和民主法治到底是怎样被民进党践踏的事情,“如果台大校长在民进党的威迫之下,今天管中闵终于被逼退了、被打倒了,这将是台湾学术自由及民主法治之耻。

  “这只狗已经跑不动了,你为什么要拖着它?”拦下摩托车后,小徐厉声质问,并和另一名爱狗的路人一起立即报了警。通知还要求,各地区将按照国务院部署、结合本地区实际,制定具体实施方案,报人社部、财政部审批后抓紧组织实施,尽快把调整增加的基本养老金发放到退休人员手中。

  波音最近所获得的中国订单来自厦门航空。

  但当女子回去后,村里的长者组成了一个临时法庭,指控女子犯了通奸罪,判处100下鞭刑。舆论普遍认为,创建14年的脸书公司,正面临自创建以来最大的危机。

  而马英九办公室前副秘书长罗智强认为,台湾地区领导人蔡英文在2010、2012、2016年选举公报中,也都未揭露其“宇昌公司董事长”经历,也涉犯“使公务员登载不实”的“伪造文书罪”,决定仿效办理,今早也赴台北地检署告发蔡英文,强调“以其人之道还治其人之身”。

  初春时节,云南省昆明市东川区红土地镇田间地头一派繁忙。

  美国市场研究公司PivotalResearch的高级分析师布莱恩·威瑟表示,目前他对脸书的股价持最悲观的看法。据了解,报警人覃某今年30多岁,半年前与女子陈某确立了恋爱关系。

  

  黄坤明在宣传思想文化战线大调研电视电话会议上强调<BR>以大调研推动大落实促进新发展

 
责编:神话
加载中…

黄坤明在宣传思想文化战线大调研电视电话会议上强调<BR>以大调研推动大落实促进新发展

正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-11-14 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-11-14,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-11-14,中国化工表达收购意向

至2018-11-14,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-11-14,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    义乌市 凉城县 乌审旗 丰南 清水县
    平谷 商城县 柳江 孟津县 通许